曾委員銘宗：（9 時 53 分）主席、各位列席官員、各位同仁。本席就從今天的報告向主委討教，<br />
預估明年 3 月 23 日實施逐筆交易，請問現在券商準備好了沒有？<br />
主席：請金管會顧主任委員說明。<br />
顧主任委員立雄：主席、各位委員。就我的了解，券商已經在做相關建置，應該都可以如期完成資<br />
訊系統的相關建置。<br />
曾委員銘宗：要改成逐筆交易，相關軟硬體就要改善、要提升，證交所或是金管會有沒有統計證券<br />
業總共投入多少經費？<br />
顧主任委員立雄：這個是不是能夠請交易所來說明一下？因為我們在之前已經討論過好多次，包括<br />
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資訊換版的補助、教育宣導的補助等等，交易所都區隔出大、中、小……<br />
曾委員銘宗：對，證券業總共投入多少經費？來，董事長請說明。<br />
主席：請證交所許董事長說明。<br />
許董事長璋瑤：主席、各位委員。證券商有一個估計數，但是依我們專業的一個系統整合經費，估<br />
起來差不多每一家就資訊的部分，大概要投入 200 萬元到 400 萬元，目前我們總共補助了 1.55<br />
億元，目前跟公會這邊的一個交易……<br />
曾委員銘宗：總數，整個證券業總共投入多少經費？<br />
許董事長璋瑤：現在如果看起來的話應該是三億多元左右，如果用……<br />
曾委員銘宗：三十幾億元對不對？<br />
顧主任委員立雄：3 億元。<br />
許董事長璋瑤：沒有，三億三……<br />
曾委員銘宗：3 億元？3～5 億元？<br />
許董事長璋瑤：主要 200 萬元改那個……<br />
曾委員銘宗：所以 3 億元左右？<br />
許董事長璋瑤：對，13 家如果全部改的話，最多只有……<br />
曾委員銘宗：主委，改成逐筆交易它的優點是什麼？<br />
顧主任委員立雄：當然就是說全世界主要的市場都已經採行逐筆交易了，我們的期貨選擇權、權證<br />
也都採行逐筆交易。我們現在當然是認為，它相較於集合競價，交易效率會提高、資訊的透明<br />
度會增加，也提供了比較多種的委託種類。<br />
曾委員銘宗：好，但是你說的這兩個都是形容詞，你說提高交易效率交易量到底會增加多少？你說<br />
提高交易效率，不能用形容詞，金管會的統計數字要很精確，到底提高多少效率？<br />
顧主任委員立雄：提高交易效率跟提高量不是一樣的概念，我們……<br />
曾委員銘宗：其中之一啊！不能你提高……<br />
顧主任委員立雄：我們隨到隨撮……<br />
曾委員銘宗：主委，好，希望你更精確答復，你提高哪些交易效率？<br />
顧主任委員立雄：因為逐筆交易本來就是一個隨到隨撮的概念，只要價格優先的話，當場價格優先<br />
馬上就成交了，當然會比這個 5 秒撮合 1 次要來得具有交易效率提高的優點……<br />
曾委員銘宗：我知道啊！那個是程序上的問題，我說反映到市場的交易效率在哪裡啊？<br />
顧主任委員立雄：反映到市場的交易效率？<br />
曾委員銘宗：對。<br />
顧主任委員立雄：我們現在一方面資訊的揭露度也高，隨到隨撮就代表交易效率是高啊！<br />
曾委員銘宗：高，那好處在哪裡啊？你講清楚啊！譬如你說不一定是交易量的提升，那麼提升交易<br />
效率是反映在哪裡？<br />
顧主任委員立雄：反映在哪裡？其實我不是很理解委員的意思，因為提高效率就是反映在效率的提<br />
升。<br />
<br />
曾委員銘宗：效率反映在哪裡？你不能說反映在效率，就只有效率，那麼好處在哪裡？<br />
顧主任委員立雄：因為這一個逐筆交易的制度，它各種委託單下來，那麼它是一個……<br />
曾委員銘宗：好，換王局長或者證交所來說明，交易效率會反映在哪裡？<br />
主席：請金管會證期局王局長說明。<br />
王局長詠心：主席、各位委員。因為整個資訊的揭露更透明，所以……<br />
曾委員銘宗：我先問你，那個交易透明度等一下再講，交易效率提升你在哪個地方可以看得出？只<br />
是交易比較快，還是有反映價值跟量？反映在哪裡？<br />
王局長詠心：它的價格──因為它的速度變快，交易的撮合速度變快，然後價格合理性也會比較提<br />
高。第二個是資訊的揭露更透明，所以你在下單前，對於你要怎麼下單會比較瞭解，所以對投<br />
資人來講，它的交易效率其實也是提升的。<br />
曾委員銘宗：對啊！你這樣講有一點道理，對交易人或客戶的權益來說，他能夠賣出真正的價格，<br />
對交易人可能會比較好，你不能一句話說效率是什麼。你說提升資訊的透明度，提升哪些透明<br />
度？<br />
顧主任委員立雄：因為它是一個即時揭露的概念啊！過去的 1 秒 8 次，現在是即時的揭露，在投資<br />
人下單之前他就能夠充分掌握到相關的價格資訊啊！<br />
曾委員銘宗：好，那缺點在哪裡？整個逐筆交易的缺點在哪裡？<br />
顧主任委員立雄：我想……<br />
曾委員銘宗：沒有缺點？<br />
顧主任委員立雄：對現在的投資人來講，過去 5 秒撮合 1 次、1 秒揭露 8 次這樣子的一種交易習慣<br />
，某種程度是有一種改變；委託種類也多，投資人當然更要在事前接受我們提供的相關宣導，<br />
讓他更……<br />
曾委員銘宗：主委，這種交易的缺點會對法人相對有利，因為法人會拉專線，他的逐筆交易速度很<br />
快，對法人相對有利，這樣的結果會逼迫散戶退出這個市場，這個是事實，你要講啊！你不能<br />
不講，這個事實是大家很 care 的，這件事情到底會不會成功？有可能會讓散戶退出這個市場啊<br />
！主委，現在散戶占交易的百分之五十幾？<br />
顧主任委員立雄：58%。<br />
曾委員銘宗：對。<br />
顧主任委員立雄：跟委員報告，進入撮合以後一律價格優先、時間優先，跟投資人的身分類別沒有<br />
關係。<br />
曾委員銘宗：對，你講到重點。<br />
顧主任委員立雄：投資人成交的……<br />
曾委員銘宗：你講到重點，但是法人拉專線的速度快，你講到 2 個重點，第一個是價格優先，第二<br />
個是速度優先，但是法人速度快，因為會拉專線；另外它擁有資訊，相對於個人來講會比較充<br />
分，這個就是法人的優勢。<br />
顧主任委員立雄：沒有。<br />
<br />
曾委員銘宗：怎麼會沒有？有啊！怎麼沒有？你問問證交所董事長，怎麼會沒有？<br />
顧主任委員立雄：董事長，現在能不能拉專線？<br />
許董事長璋瑤：目前我們已經嚴格規定，法人與交易人不能進到我們 COLO 的專線裡面來，我們<br />
未來也會到每一個證券商還有相關的單位做一些進一步的檢查，我們最近已經把這個規定重新<br />
更正聲張，做進一步……<br />
曾委員銘宗：對，你有嚴格規定法人不可以拉專線？<br />
許董事長璋瑤：對。<br />
曾委員銘宗：另外一個事情，你總該承認，法人在資訊上對照於一般散戶，擁有相對的優勢對不對<br />
？<br />
許董事長璋瑤：一般來講，這個是國際市場上法人跟自然人的設備本來就不一樣，那我們逐筆交易<br />
最大的功能，就是讓要買賣股票的都可以找到他們想要買的價格，所以一般……<br />
曾委員銘宗：董事長，你預估逐筆交易之後會不會影響個股散戶退出這個市場？先問主委，會不會<br />
？不會就說不會，有可能就說有可能。<br />
顧主任委員立雄：應該是不會。<br />
曾委員銘宗：董事長你的看法呢？<br />
許董事長璋瑤：我認為應該不會，因為他要買到的價格都可以買得到。<br />
曾委員銘宗：你們都是講應該不會，現在散戶占交易 58%，我們後續看看會不會。另外一個問題<br />
請教主委，你今天的報告中我仔細看 IPO 的家數，結果你的報告都推給國際因素耶！主委，你<br />
也太強了，你要檢討國內的產業情況，你卻全部推給國際因素，喔！你真厲害，主委，你都沒<br />
有提國內的因素。IPO 家數的減少假設是國際因素的話，那是短期現象，我跟你討教，IPO 家數<br />
的減少是短期現象還是中長期現象？<br />
顧主任委員立雄：我的報告裡面提出來的，當然也是客觀的去說明國際 IPO 市場普遍表現不佳的<br />
狀況，並不是說我們就把所有的……<br />
曾委員銘宗：你的第 4 頁寫，美國市場因素影響送件的時程。<br />
顧主任委員立雄：那個是 106 年。<br />
曾委員銘宗：對。另外在第 4 頁，同樣你的報告說韓國、新加坡與深圳都增加，不管香港、上海、<br />
日本衰退幅度沒有這麼大啊！<br />
顧主任委員立雄：他們上下波動幅度也很大。<br />
曾委員銘宗：主委，我跟你討教，你認為 IPO 家數減少是短期現象還是中長期現象？<br />
顧主任委員立雄：我想還是要看國際的狀況，我們當然也要努力，雙重面都要，一方面是我們自己<br />
本身要努力，一方面當然國際經濟情勢的一個影響，也當然……<br />
曾委員銘宗：主委，你的作文能力很強，我認為不是短期因素，國際因素是短期現象，因為這些智<br />
慧產業升級面臨瓶頸，你看上市上櫃公司來掛牌都是很小、很小的公司，本來這些公司要上櫃<br />
了，上市公司也把它拉過來，其實去年家數多，但是總募出金額還是很少，那是因為我們臺灣<br />
產業升級面臨瓶頸，所以你都把它推給國際因素。<br />
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主委，你真是厲害！